原材料行業(yè)帶動(dòng)工業(yè)利潤邊際改善——2023年7月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)點(diǎn)評

2023年1-7月工業(yè)企業(yè)利潤同比為-15.5%，較上月降幅進(jìn)一步收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)；6月當(dāng)月同比為-6.7%，較上月降幅進(jìn)一步收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益狀況主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

1、工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄主要受到價(jià)格同比拖累有所減弱、營收利潤率同比繼續(xù)回升、以及基數(shù)因素帶動(dòng)。

7月工業(yè)增加值同比較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至3.7%，PPI同比跌幅收窄1個(gè)百分點(diǎn)至-4.4%，在價(jià)格拖累有所減弱的情況下，工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比降幅收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)至-1.4%。同時(shí)，1-7月營業(yè)收入利潤率基本持平于上月，同比跌幅進(jìn)一步收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)至15.6%，這主要得益于每百元營業(yè)收入中的成本同比增速顯著下降，而這又與上游工業(yè)品價(jià)格同比持續(xù)下跌有關(guān)。不過，今年3月以來每百元營業(yè)收入中的費(fèi)用同比一直處于較高水平，7月達(dá)到年內(nèi)最高，凸顯出貨幣政策推動(dòng)降低融資成本的必要性。此外，去年7月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比從0.8%下滑至-13.7%，基數(shù)下降也是促成本月降幅收窄的原因。

4、分行業(yè)來看，7月工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄主要體現(xiàn)在原材料制造業(yè)，量、價(jià)因素共同驅(qū)動(dòng)原材料行業(yè)利潤降幅收窄。根據(jù)我們計(jì)算：1-7月原材料行業(yè)對工業(yè)企業(yè)利潤的拖累收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)至-12.2%，6月以來南華工業(yè)品指數(shù)開始顯著反彈，7月主要受原材料行業(yè)影響的PPI同比開始見底回升，同時(shí)，采用營業(yè)收入加權(quán)的原材料行業(yè)工業(yè)增加值增速也在持續(xù)抬升。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的修正，工業(yè)原材料的價(jià)格和生產(chǎn)狀況逐漸好轉(zhuǎn)，對于工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄起到關(guān)鍵作用。

此外：1）1-7月水電燃?xì)庑袠I(yè)對工業(yè)企業(yè)利潤的拉動(dòng)小幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.4%，迎峰度夏電力保供持續(xù)發(fā)力，發(fā)電量增長加快，疊加上游煤炭、石油等原材料價(jià)格同比大幅下降，使得水電燃?xì)庑袠I(yè)對工業(yè)企業(yè)利潤起到支撐作用。

2）裝備制造行業(yè)對工業(yè)企業(yè)利潤的拖累擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)至-1%，其中，拖累主要集中在電子設(shè)備和金屬制造行業(yè)，其它裝備制造業(yè)拉動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤1.5%，但也較上月縮窄了0.4個(gè)百分點(diǎn)。目前，裝備制造行業(yè)總體呈現(xiàn)較高景氣度，生產(chǎn)、投資、利潤表現(xiàn)均較好，是工業(yè)企業(yè)利潤的重要支撐力量。而電子設(shè)備行業(yè)受制于全球消費(fèi)需求低迷、金屬制品行業(yè)受到國內(nèi)地產(chǎn)需求影響較大。

3）消費(fèi)制造行業(yè)對工業(yè)企業(yè)利潤的拖累仍為-4.3%。2022年以來，消費(fèi)制造行業(yè)的利潤、生產(chǎn)、出口、投資增速依次大幅下挫，目前整體行業(yè)景氣仍處于歷史低位，拉動(dòng)消費(fèi)的必要性仍然緊迫。